全文翻譯：
很多用來描述貨幣政策的詞，如“引導經濟軟著陸”，“觸動經濟剎車”，聽起來像是一門精確的科學。事實遠非如此。利率和通貨膨脹之間的關系難以確定。在政策改變對經濟產生影響前會有一段較長時間且變化不定的后滯期。因此，才會有人將貨幣政策的指導比做是駕駛一輛帶有黑色擋風玻璃、后視鏡破碎及方向盤失靈的汽車。
盡管有這么多不利因素，中央銀行家們似乎對近來的形勢有了不少值得夸耀的東西。西方七大工業國去年的平均通貨膨脹率降至僅2.3％，接近30年來的最低水平。今年7月略微升高到2.5％。這遠遠低于許多國家在70年代和80年代早期經歷的兩位數的膨脹率。
這也低于許多預測者預測的數字。1994年底，每月接受《經濟學家》意見調查的一組經濟學家指出，美國在1995年的平均通貨膨脹率將達到3.5％。實際上，8月份就降到了2.6％。而且有望達到全年平均僅為3％。去年年底，英國和日本的通貨膨脹率實際上比預測的要低半個百分點。這不是曇花一現。在過去幾年里，英國和美國的通貨膨脹率始終低于預測水平。
經濟學家對英美兩國有利的通脹率感到特別詫異，因為傳統的計量方法表明兩國經濟，特別是美國經濟幾乎沒有生產蕭條的時候。比如，美國的生產力利用率在今年前段時間達到了歷史最高水平，失業率（8月份為5.6％）已降到低于對自然失業率的大多數估測——過去，當比率低于自然失業率時，通貨膨脹率早已迅速上升。
為何通貨膨脹如此的和緩？可惜的是，這最令人震驚的解釋有一點缺陷。一些經濟學家認為，世界經濟結構強有力的變化已經推翻了那個以經濟增長和通貨膨脹的歷史上相互關聯為基礎的舊的經濟模式。