隨著雷曼兄弟(Lehman Brothers)崩潰一周年的日子臨近，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們紛紛列出了從中吸取的教訓(xùn)。摩根士丹利(Morgan Stanley)經(jīng)濟(jì)學(xué)家貝爾納(Richard Berner)就是其中的一位。

以下就是貝爾納列出的五大教訓(xùn)；他在為上個(gè)月阿根廷央行主辦的一次會(huì)議準(zhǔn)備的發(fā)言稿中列出了他的看法，并在上周的一份客戶報(bào)告中進(jìn)行了詳細(xì)闡述：

1、強(qiáng)大與監(jiān)管得力的金融體系應(yīng)該是抵御金融沖擊的第一道防線。我們?cè)较Ｍ覀兊慕?jīng)濟(jì)以自由市場(chǎng)為導(dǎo)向，就越需要對(duì)金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)實(shí)施官方的監(jiān)督和管理。這是因?yàn)檎嬲淖杂墒袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)包含了很高的企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，相應(yīng)的，向這些企業(yè)投資和放貸的金融機(jī)構(gòu)和投資者也面臨著高風(fēng)險(xiǎn)。此次危機(jī)的一個(gè)重要教訓(xùn)就是貸款商之間的競(jìng)爭(zhēng)既培育了創(chuàng)新，但也帶來(lái)了不穩(wěn)定性。

2、積極和持續(xù)的政策反應(yīng)是第二道防線。從日本“消失的十年”等過(guò)去的危機(jī)中，我們可以發(fā)現(xiàn)，持續(xù)的政策支持同樣非常關(guān)鍵，這能夠推動(dòng)清理資產(chǎn)負(fù)債表，消除拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素，還能阻止通貨緊縮。對(duì)市場(chǎng)參與人士來(lái)說(shuō)，獲知政府政策扶持的持續(xù)時(shí)間很重要；他們希望央行官員作出明確表述，區(qū)分寬松政策結(jié)束（目前正在進(jìn)行）以及刺激政策退出，或是緊縮政策開(kāi)始（未來(lái)將發(fā)生的）。

3、宏觀金融監(jiān)管和資產(chǎn)價(jià)格都應(yīng)當(dāng)在貨幣政策中發(fā)揮更大的作用。各國(guó)普遍認(rèn)同，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)需要引起全球的關(guān)注。但這一問(wèn)題如何具體限定以及如何實(shí)施，各國(guó)卻基本沒(méi)有達(dá)成共識(shí)。

4、靈活的匯率能增強(qiáng)貨幣政策應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力。

5、全球失衡會(huì)導(dǎo)致各國(guó)內(nèi)部失衡擴(kuò)大，從而加劇危機(jī)。衰退正促使美國(guó)和全球其他經(jīng)濟(jì)體和市場(chǎng)重新回到平衡。目前的問(wèn)題是：對(duì)經(jīng)濟(jì)體和市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這種重新平衡過(guò)程是否是溫和以及可持續(xù)的，還是會(huì)帶來(lái)破壞？我擔(dān)心會(huì)出現(xiàn)后面一種情況，因?yàn)槊绹?guó)當(dāng)前的政策是在擴(kuò)大而不是縮小失衡問(wèn)題，而其他國(guó)家的官員正在限制匯率的調(diào)節(jié)作用。