評論
打印
約翰·楊：對全球市場來說，過去的三個交易日可謂是坐過山車。今早華爾街開盤時，道瓊斯工業指數暴跌了500多點，隨后，當天收盤時，又上漲了500多點，這前后的跌漲竟多達1000點。為了理解這一現象，我們特邀紐約時報Upshot高級經濟記者尼爾·歐文做客節目。尼爾，謝謝你的到來。今天早上，你寫道，我們關鍵要記住的是著眼長遠。既然這樣說，我們從過去三天的經驗中能獲得怎樣的啟示呢？
尼爾·歐文：嗯，我認為（股市）超低波動的時代可能已經結束，至少有很長一段時間會是如此。我認為超低波動可能還會回歸。但目前就2017年全年來講，股市沒有一天下跌超過2%的。這種情況還是很少見的。但在過去三個交易日內，有兩天下跌都超過了2%。這明顯是一個更加動蕩的環境。顯然，最近股市有點瘋狂。也就是說，我們仍然保持在十二月中旬左右的水平。今年，我們只下降了一點點。我們甚至都沒有觸及到股價下跌10%的調整水平。所以，這并不是什么危機。這不是太值得擔心的事。同時，當你看每日股票行情時，肯定還是有點牙齒打顫。
約翰·楊：從某種角度上講，這是股市波動性的回歸。我們已有相當長的一段時間，沒有看到這種（劇烈）波動了。你覺得為什么它會以這種方式重現？
尼爾·歐文：似乎有一些自動實現的周期正在發生。很多投資者就賭這種波動不會出現。這背后還涌動著一些新聞。星期五有一份就業報告顯示，工資增長比看起來要更加強勁一點。這表明經濟中可能存在通脹壓力。也許美聯儲將不得不提高利率，而且比以前更快。現在，我要補充的是，這些對美國工人來說基本上算是好消息。如果你發現薪水漲了，這可能不利于公司的盈利，但如果你賺了錢也不錯。因此，有一些基本面，也有一些長期的影響效果發生了逆轉，它們正在抑制著市場的波動。
約翰·楊：不僅是波動，而且是漲跌的速度，這種跌宕，尤其是昨天的跌宕，這是否意味著交易項目正在進行——在推動，在驅使這一現象呢？
尼爾·歐文：的確。有很多擁有數十億美元資產的機構都會根據計算機的運算，來做出這些重大的交易決定。人不去碰。這就可能產生惡性循環，而且這些循環會自我愈演愈烈。要想看清到底在發生什么，這里可能有一條線索，如果你看看其他一些市場，在那里這類交易活動較少，比如債券市場，商品市場，那些市場幾乎沒有那么劇烈的波動。幾乎沒有那么反復無常。目前看來，這種劇烈波動主要局限于股票市場。這暗示著，有一些奇怪的事情正在發生，這不僅關系到基本面，還關系到人們對經濟境況的重新評估。
約翰·楊：昨天我們已經做了很多，2018年的收益已經被排除掉了，但是如果你從長遠看，正如你今天早上在專欄中建議的那樣，請談談我們在股市中看到的更大趨勢。
尼爾·歐文：是的，從根本上說，我們有一個——這是一個自2009年以來的狀態恢復。自2016年初以來，像這樣的（劇烈）波動就沒再出現過，所以兩年了。你知道，這是一個異常平靜的時期。你知道，這部分是因為股票交易贏得是長線收益，而且收益要比其他資產高，但價格有些波動。所以，這是你為長線回報所付出的代價。而現在我們恰是體驗到了這點，這些波動一股腦全來了，速度很快。
約翰·楊：我們昨天或過去三天看到的情況真的與經濟的基本面毫無關系。
尼爾·歐文：嗯，問題是，如果你看一下經濟數據，根本看不出問題存在的跡象。每周失業救濟申請，就業報告，任何你想看的，工業生產，那些數字都非常穩健。所有這些，你認為會是我們陷入衰退甚至只是經濟下行的主要指標，目前都沒有出現。除非股市未卜先知，否則現在的經濟形勢看起來一切尚好。
約翰·楊：市場一直在飆升，達到了較高水平。有很多人說，與我們所看到的市盈率相比，股票市場被高估了。但這不是一個調整。
尼爾·歐文：是的，嚴格來講，看到10%的下跌，才會做出調整。即使在星期一收盤后，標普500指數也只下跌了8.5%，當然今天也反彈了。所以我們更接近這個高值。但這還不是嚴格意義上的調整。它還能到那。我們可能還會經歷幾天的波動。誰知道。但現實是，在這一宏偉計劃中，這并不是最大的調整。再說一次，我們只是回到十二月中旬的水平。所以，只要你是長線投資者，你就做得很好。只有在一月中上旬投資，你才可能遭受一些損失。
約翰·楊：你怎么解釋今天發生的事，有點大了，市場大幅下跌后，又漲了500點…
尼爾·歐文：還是回到這些技術因素和程序交易中。有很多錢在快速交易，人手往往都接觸不到。這就造成了這些不可預測的波動。我們會回到低波動率的老常態嗎？我不知道，但是所有的跡象都表明，我們可能還會再經歷幾天較大波動。
約翰·楊：也許還要再經歷幾天艱難時日。紐約時報Upshot記者尼爾·歐文，謝謝你的參與。
尼爾·歐文：謝謝你，約翰。
譯文為可可英語翻譯，未經授權請勿轉載！
