提起北歐國(guó)家，首先出現(xiàn)在人們腦海里的是寒冷的天氣、慵懶的人群，或許還有安徒生童話中的美人魚，而人們唯獨(dú)不會(huì)把這些國(guó)家看成是帶動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的龍頭。這也不足為奇，因?yàn)榈湣⑷鸬溥€有挪威的人口都不足2000萬。

但是，這樣的想法可能已經(jīng)有些過時(shí)了。北歐國(guó)家中4個(gè)主要股票市場(chǎng)在過去的1年里都表現(xiàn)得相當(dāng)搶眼，在所有發(fā)達(dá)市場(chǎng)中名列前茅。其中，丹麥的哥本哈根20指數(shù) 累計(jì)上漲35.91%跑贏所有發(fā)達(dá)國(guó)家，瑞典的OMXSPI指數(shù)以23.05%的漲幅位居發(fā)達(dá)市場(chǎng)第二名。而芬蘭的OMX赫爾辛基指數(shù)和挪威OSEAX指數(shù)也分別上漲了18.68%和15.80%。

最近北歐各國(guó)引起了一些基金經(jīng)理的興趣。永久全球合伙人公司(Evermore Global Partners)的經(jīng)理大衛(wèi)·馬庫斯(David Marcus)認(rèn)為這個(gè)地區(qū)除了冰下捕魚名聲遠(yuǎn)揚(yáng)之外，其具有誘惑力的股票市場(chǎng)也是全球淘金者逐利的“獵場(chǎng)”。

北歐優(yōu)勢(shì)

“很多投資人都把整個(gè)歐洲看成了一個(gè)國(guó)家，而不是一個(gè)大陸。所以他們根本就不會(huì)專注于研究某個(gè)國(guó)家的某一只股票。”馬庫斯指出這樣的想法是不對(duì)的。北歐國(guó)家有著其他歐洲國(guó)家所沒有的天然優(yōu)勢(shì)，這對(duì)于投資者來說就像一個(gè)安全的天堂。丹麥、瑞典等國(guó)的債務(wù)水平極低，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)良性循環(huán)，居民也可以自由支出。

在發(fā)達(dá)國(guó)家的世界中，當(dāng)美國(guó)等國(guó)家在極力解決堆積如山的財(cái)政赤字和債務(wù)問題時(shí)，而瑞典、挪威還有芬蘭都基本上實(shí)現(xiàn)了零負(fù)債，這顯示出這些國(guó)家的財(cái)政十分健康。以2010年的第三季度為例，瑞典的個(gè)人消費(fèi)上漲了3.8%，挪威則上漲了3.2%。

全球經(jīng)濟(jì)和金融分析公司魯比尼全球經(jīng)濟(jì)(Roubini Global Economics)的北歐經(jīng)濟(jì)分析師米克·福爾斯(Mikko Forss)認(rèn)為：“相對(duì)于他們的需求，這些國(guó)家的養(yǎng)老金以及上市公司的現(xiàn)金流和資產(chǎn)有很多盈余。”

這就解釋了為何這些國(guó)家能夠迅速地從全球經(jīng)濟(jì)的大蕭條中擺脫出來，其速度比歐洲其他國(guó)家要快得多。

“所有的投資者都在為歐元區(qū)的主權(quán)債務(wù)危機(jī)而憂心忡忡之時(shí)，北歐國(guó)家的上市公司并沒有因?yàn)闅W洲央行向希臘和愛爾蘭等國(guó)提供資金援助而受到巨大的沖擊。”安聯(lián)NFJ全球價(jià)值基金的經(jīng)歷伯恩斯·麥克尼(Burns McKinney)這樣評(píng)價(jià)道。另外，與世界其他國(guó)家相比，北歐國(guó)家因經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)健康而且穩(wěn)定，其稅收政策和財(cái)政政策也一直相對(duì)穩(wěn)定。

另外，這些國(guó)家中的很多上市公司都是具有極強(qiáng)出口競(jìng)爭(zhēng)力的工業(yè)公司或者是與大宗商品出口相關(guān)的公司。它們出產(chǎn)的礦產(chǎn)、原油還有機(jī)械制造都將長(zhǎng)期受惠于中國(guó)、印度以及其他新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

“健康的國(guó)際貿(mào)易讓這些國(guó)家的公司的受益程度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他歐洲地區(qū)國(guó)家的公司。”普萊斯歐洲股票基金(T. Rowe Price European Stock fund)的基金經(jīng)理迪恩·特納雷利(Dean Tenerelli)這樣表示，他目前也在加大對(duì)北歐股票市場(chǎng)的頭寸。

還是很便宜？

北歐國(guó)家在去年贏得了如此大的漲幅，有些人擔(dān)憂公司的盈利能力以及去年的漲勢(shì)很難在今年得以持續(xù)。尤其是今年以來，在歐美各大市場(chǎng)都上漲的情況之下，挪威、瑞典還有芬蘭市場(chǎng)不漲反跌，加大了人們的擔(dān)憂。

一位歐洲經(jīng)濟(jì)的策略分析師建議，在2011年，如果投資于北歐國(guó)家的話，需要采取選擇性的投資策略。的確，目前北歐幾國(guó)市場(chǎng)的平均市盈率已經(jīng)達(dá)到了13~14倍，而歐洲國(guó)家的平均市盈率僅為11倍。

然而，一些基金經(jīng)理認(rèn)為，即使北歐國(guó)家的市盈率看起來要更貴一些，但相比標(biāo)普500指數(shù)15倍市盈率來說，這些國(guó)家的市盈率要比美國(guó)市場(chǎng)相對(duì)便宜則是毫無疑問的。從資本盈余的絕對(duì)值也可以看出，這些國(guó)家股票市場(chǎng)的整體估值，尤其是那些表現(xiàn)向來出色的工業(yè)股的估值仍然很低。

另外，北歐各國(guó)股市的分紅比歐洲主權(quán)債券的收益率還要高，這也會(huì)大大增加這些國(guó)家的吸引力。