提起北歐國家，首先出現(xiàn)在人們腦海里的是寒冷的天氣、慵懶的人群，或許還有安徒生童話中的美人魚，而人們唯獨不會把這些國家看成是帶動世界經(jīng)濟復蘇的龍頭。這也不足為奇，因為丹麥、瑞典還有挪威的人口都不足2000萬。

但是，這樣的想法可能已經(jīng)有些過時了。北歐國家中4個主要股票市場在過去的1年里都表現(xiàn)得相當搶眼，在所有發(fā)達市場中名列前茅。其中，丹麥的哥本哈根20指數(shù) 累計上漲35.91%跑贏所有發(fā)達國家，瑞典的OMXSPI指數(shù)以23.05%的漲幅位居發(fā)達市場第二名。而芬蘭的OMX赫爾辛基指數(shù)和挪威OSEAX指數(shù)也分別上漲了18.68%和15.80%。

最近北歐各國引起了一些基金經(jīng)理的興趣。永久全球合伙人公司(Evermore Global Partners)的經(jīng)理大衛(wèi)·馬庫斯(David Marcus)認為這個地區(qū)除了冰下捕魚名聲遠揚之外，其具有誘惑力的股票市場也是全球淘金者逐利的“獵場”。

北歐優(yōu)勢

“很多投資人都把整個歐洲看成了一個國家，而不是一個大陸。所以他們根本就不會專注于研究某個國家的某一只股票。”馬庫斯指出這樣的想法是不對的。北歐國家有著其他歐洲國家所沒有的天然優(yōu)勢，這對于投資者來說就像一個安全的天堂。丹麥、瑞典等國的債務水平極低，經(jīng)濟增長呈現(xiàn)良性循環(huán)，居民也可以自由支出。

在發(fā)達國家的世界中，當美國等國家在極力解決堆積如山的財政赤字和債務問題時，而瑞典、挪威還有芬蘭都基本上實現(xiàn)了零負債，這顯示出這些國家的財政十分健康。以2010年的第三季度為例，瑞典的個人消費上漲了3.8%，挪威則上漲了3.2%。

全球經(jīng)濟和金融分析公司魯比尼全球經(jīng)濟(Roubini Global Economics)的北歐經(jīng)濟分析師米克·福爾斯(Mikko Forss)認為：“相對于他們的需求，這些國家的養(yǎng)老金以及上市公司的現(xiàn)金流和資產(chǎn)有很多盈余。”

這就解釋了為何這些國家能夠迅速地從全球經(jīng)濟的大蕭條中擺脫出來，其速度比歐洲其他國家要快得多。

“所有的投資者都在為歐元區(qū)的主權(quán)債務危機而憂心忡忡之時，北歐國家的上市公司并沒有因為歐洲央行向希臘和愛爾蘭等國提供資金援助而受到巨大的沖擊。”安聯(lián)NFJ全球價值基金的經(jīng)歷伯恩斯·麥克尼(Burns McKinney)這樣評價道。另外，與世界其他國家相比，北歐國家因經(jīng)濟增長健康而且穩(wěn)定，其稅收政策和財政政策也一直相對穩(wěn)定。

另外，這些國家中的很多上市公司都是具有極強出口競爭力的工業(yè)公司或者是與大宗商品出口相關(guān)的公司。它們出產(chǎn)的礦產(chǎn)、原油還有機械制造都將長期受惠于中國、印度以及其他新興市場國家經(jīng)濟的強勁增長。

“健康的國際貿(mào)易讓這些國家的公司的受益程度要遠遠高于其他歐洲地區(qū)國家的公司。”普萊斯歐洲股票基金(T. Rowe Price European Stock fund)的基金經(jīng)理迪恩·特納雷利(Dean Tenerelli)這樣表示，他目前也在加大對北歐股票市場的頭寸。

還是很便宜？

北歐國家在去年贏得了如此大的漲幅，有些人擔憂公司的盈利能力以及去年的漲勢很難在今年得以持續(xù)。尤其是今年以來，在歐美各大市場都上漲的情況之下，挪威、瑞典還有芬蘭市場不漲反跌，加大了人們的擔憂。

一位歐洲經(jīng)濟的策略分析師建議，在2011年，如果投資于北歐國家的話，需要采取選擇性的投資策略。的確，目前北歐幾國市場的平均市盈率已經(jīng)達到了13~14倍，而歐洲國家的平均市盈率僅為11倍。

然而，一些基金經(jīng)理認為，即使北歐國家的市盈率看起來要更貴一些，但相比標普500指數(shù)15倍市盈率來說，這些國家的市盈率要比美國市場相對便宜則是毫無疑問的。從資本盈余的絕對值也可以看出，這些國家股票市場的整體估值，尤其是那些表現(xiàn)向來出色的工業(yè)股的估值仍然很低。

另外，北歐各國股市的分紅比歐洲主權(quán)債券的收益率還要高，這也會大大增加這些國家的吸引力。