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    需求面臨弱化風(fēng)險 鋼材價(jià)格繼續下探

    來(lái)源: 時(shí)間:2020/09/19 次數:

      今年的鋼價(jià)受益于上游鐵礦石價(jià)格大幅上漲及國內需求支撐而表現強勁。然而自進(jìn)入9月傳統旺季以來(lái),下游市場(chǎng)表現平平令需求支撐減弱。同時(shí)近期原料價(jià)格因供應端修復而回落,鋼廠(chǎng)生產(chǎn)成本有望受益下降或令鋼材供應保持高位,或在需求不足背景下令鋼材價(jià)格繼續下探。

      一、原料成本回落,鋼材供應保持高位

      今年以來(lái)鐵礦石價(jià)格的高漲以及國內環(huán)保對鋼廠(chǎng)生產(chǎn)約束的減輕,使得鋼廠(chǎng)生產(chǎn)利潤持續下滑。至9月中旬,長(cháng)流程螺紋鋼(3609, 29.00, 0.81%)噸鋼利潤基本處于50元/噸,這在一定程度上限制了鋼廠(chǎng)生產(chǎn)的積極性,同時(shí)疊加部分地區限產(chǎn)影響,使得鋼材產(chǎn)量略有收縮。調研數據顯示,9月17日當周樣本鋼廠(chǎng)建筑鋼材產(chǎn)量雖然環(huán)比增加2.6萬(wàn)噸,但仍是自5月中旬以來(lái)的第二低位。然而隨著(zhù)近日鐵礦石價(jià)格從年內高點(diǎn)回落,長(cháng)流程鋼廠(chǎng)的成本壓力減輕有望穩定或推動(dòng)后期鋼材供應回升。

      從原料市場(chǎng)來(lái)看,此前制約鐵礦石供應的巴西礦發(fā)運在進(jìn)入9月后顯著(zhù)增加,在顯示巴西港口運輸瓶頸不再的同時(shí),也印證淡水河谷供應得到實(shí)質(zhì)性修復。從淡水河谷年產(chǎn)3.1億噸的計劃及2季度僅約6400萬(wàn)噸的產(chǎn)量來(lái)看,年內淡水河谷若實(shí)現計劃目標將導致下半年平均季度產(chǎn)量較2季度增加30%以上,從而大幅緩解原料端供應緊張狀況,并有助于鋼廠(chǎng)生產(chǎn)盈利的改善。

      從鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工及鐵水產(chǎn)量來(lái)看, 9月18日當周247家樣本鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率環(huán)比減少0.26個(gè)百分點(diǎn)至90.63%,鐵水產(chǎn)量減少約0.17萬(wàn)噸至250.87萬(wàn)噸,兩者分別較8月中旬創(chuàng )下的年內高點(diǎn)低2個(gè)百分點(diǎn)和2.3萬(wàn)噸。意味著(zhù)從產(chǎn)能角度來(lái)看,鋼廠(chǎng)具備提產(chǎn)空間,而在不考慮限產(chǎn)擾動(dòng)的前提下,鋼廠(chǎng)盈利的改善有望推動(dòng)鐵水產(chǎn)量以及鋼材供應的回升。

      從電爐鋼市場(chǎng)來(lái)看,盡管電爐生產(chǎn)處于盈虧線(xiàn)附近,但近期廢鋼價(jià)格也所下跌,同時(shí)長(cháng)流程利潤改善帶來(lái)的供應回升能夠抵消后期電爐減產(chǎn)帶來(lái)的供應缺失,這意味著(zhù)鋼材整體供應或繼續保持在較高水平。

      二、房地產(chǎn)開(kāi)工下滑,需求旺季不旺

      從需求情況來(lái)看,一方面近日國家統計局公布前8個(gè)月房地產(chǎn)新開(kāi)工面積累積同比下降3.6%,降幅較7月收窄0.9個(gè)百分點(diǎn)。但從8月份單月新開(kāi)工面積19885萬(wàn)平方米,環(huán)比減少11.6%,同比增速也較7月份下滑至2.4%?;ǚ矫姹憩F也不如人意,1-8月基建固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)2%,累計增速較前7個(gè)月提升0.8個(gè)百分點(diǎn),但8月單月基建投資增速較7月放緩0.7個(gè)百分點(diǎn)至7%。從8月份房地產(chǎn)和基建表現來(lái)看,鋼材消費面臨走弱風(fēng)險。

      另一方面,進(jìn)入9月以來(lái)鋼材市場(chǎng)整體的庫存去化緩慢。截至17日,鋼材社會(huì )庫存環(huán)比減少5.51萬(wàn)噸至1567.59萬(wàn)噸。由于此前的連續擴張,該庫存水平仍高于6-8月間最高水平。這意味著(zhù)進(jìn)入旺季以來(lái)鋼材社會(huì )庫存仍有累積。鋼廠(chǎng)廠(chǎng)內庫存雖也有去化,但去化速度同樣偏緩。9月17日數據顯示樣本鋼廠(chǎng)廠(chǎng)內庫存環(huán)比減少3萬(wàn)噸至666.19萬(wàn)噸,較8月末的699.78萬(wàn)噸(也是8月末的高點(diǎn))減少約33萬(wàn)噸。然而由于近期鋼廠(chǎng)鋼材產(chǎn)量也未出現大幅增加,這意味著(zhù)旺季需求并不理想。

      事實(shí)上從Mysteel公布的國內建筑鋼材成交情況來(lái)看,進(jìn)入9月旺季以來(lái)建筑鋼材成交仍未出現顯著(zhù)改善。截至9月11日當周,建筑鋼材成交量環(huán)比回落4000噸至22.39萬(wàn)噸,而本周前4個(gè)交易日的成交量又較9月11日當周同期減少了約1萬(wàn)噸。目前整體成交表現差于今年4、5月,甚至不及7、8月部分時(shí)段,而鋼材產(chǎn)量卻顯著(zhù)高于上半年的水平。此外,近期國內部分地區降水也影響了下游施工及相應的鋼材銷(xiāo)售。然而即使后期需求仍可能階段性好轉,但在房地產(chǎn)新開(kāi)工下滑及當前宏觀(guān)預期轉弱的背景下,需求持續改善的空間或也較為有限。

      三、成本改善維持供應,需求不足或令價(jià)格下行

      整體而言,供應方面鋼材成本因原料價(jià)格回落而下滑,并改善鋼廠(chǎng)盈利水平。同時(shí)由于目前鋼廠(chǎng)的生產(chǎn)水平已從前期高位回落,意味著(zhù)盈利的改善能夠推動(dòng)鋼材市場(chǎng)供應的擴張。

      需求方面,終端層面房地產(chǎn)新開(kāi)工面積收縮及基建投資增速放緩令需求前景不佳,同時(shí)國內鋼材銷(xiāo)售在進(jìn)入旺季后表現平平,鋼材庫存去化速度緩慢也顯示需求相對不足。鑒于原料成本下移或促使鋼廠(chǎng)繼續維持高供應水平,同時(shí)需求仍面臨弱化風(fēng)險,預計后期鋼價(jià)仍將下探。



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